Bitcoin vs or : Quel actif représente la meilleure réserve de valeur en 2025 ?

Une réserve de valeur protège votre capital contre l'érosion monétaire et les turbulences économiques. Elle préserve votre pouvoir d'achat, voire l'augmente, lorsque d'autres actifs perdent de la valeur. Mais quelles caractéristiques essentielles font d'un actif une réserve de valeur fiable ? La rareté ? La résilience ? La confiance ? Un peu des trois. L'or possède ces qualités depuis des siècles. C'est un investissement refuge qui ne génère pas de revenus, mais qui est un pilier des portefeuilles défensifs.

Parmi les autres valeurs refuges traditionnelles, l'immobilier vient naturellement à l'esprit. « Brique et mortier » préservent bien le capital, mais ont aussi le mérite de générer des revenus, offrant une utilité tangible. L'art représente une autre valeur refuge. Bien que certainement plus exclusive, elle est appréciée tant pour sa résilience face aux crises que pour ses avantages fiscaux et culturels.

Créé en 2009, le Bitcoin aspire également à ce statut d'or numérique. Ses défenseurs mettent en avant sa rareté numérique (21 millions d'unités) et son réseau décentralisé, déconnecté des politiques monétaires. La confiance se construit progressivement, à mesure que l'adoption par les institutions et le développement de son écosystème progressent. Bien qu'il se soit imposé comme un actif financier, est-il un bon instrument de thésaurisation ? Comparons le Bitcoin et l'or sur leur statut de réserve de valeur.

Or et Bitcoin : deux actifs, deux modèles de confiance

Or : une valeur refuge historique

L'or a longtemps été la valeur refuge par excellence. Il doit ce statut à plusieurs caractéristiques qui ont fait leurs preuves au fil de l'histoire :

La capacité à préserver le pouvoir d'achat sur le long terme. Une quantité d'or qui permettait l'achat d'une vache il y a 3 000 ans (environ 140 grammes) vaut encore aujourd'hui l'équivalent d'une vache (14 000 $ au taux actuel de 100 $/g). Peu d'actifs peuvent se targuer d'une telle stabilité à travers les âges.

Une valeur refuge lors des grandes crises. Pendant la Grande Dépression des années 1930, la demande était telle que le gouvernement américain a dû restreindre la possession privée. Lorsque Roosevelt a relevé son prix de 20 $ à 35 $ l'once en 1934 (+70 %), il n'a fait que confirmer son attrait en période difficile.

Une couverture efficace contre les fortes poussées d'inflation. Entre 1971 et 1980, alors que le lien entre l'or et le dollar était rompu, le prix de l'once est passé de 35 $ à 850 $ (+2 300 %). Pendant la même période, les prix ont plus que doublé.

Même aujourd'hui, l'or démontre qu'il n'a rien perdu de sa pertinence en tant qu'investissement défensif. Son prix bat record sur record, et a dépassé 3 300 $ en 2025. Dans un contexte d'inflation élevée et de tensions commerciales, certains analystes prévoient même 4 500 $ !

Bitcoin : un actif plus récent

Beaucoup plus jeune que l'or, le Bitcoin est déjà perçu comme un actif de diversification à part entière. En un peu plus d'une décennie, il a gagné ses lettres de noblesse auprès d'une nouvelle génération d'investisseurs :

Ses performances à long terme sont remarquables. Les premiers investisseurs qui ont misé 100 $ sur le Bitcoin en juillet 2010 (au prix de 0,06 $) détiendraient aujourd'hui l'équivalent de 136,7 millions de dollars. Peu d'investissements peuvent rivaliser avec un tel rendement !

Le Bitcoin a également montré une résilience surprenante. Le nombre de fois où il a été déclaré mort est incalculable. Ce fut le cas, par exemple, après l'éclatement de la bulle de 2017, qui l'a vu chuter de 19 650 $ à 3 300 $ (-83 %). Mais il est toujours revenu à de nouveaux sommets par la suite, dépassant à nouveau les 60 000 $ en avril 2021. Cette capacité à rebondir en fait un actif plus résistant qu'il n'y paraît.

Enfin, l'adoption du Bitcoin par les grands acteurs institutionnels se confirme. Des entreprises cotées comme Tesla et MicroStrategy ont placé une partie de leur trésorerie en BTC. Son intégration dans des produits d'investissement réglementés (ETF, fonds...) montre que son potentiel est pris au sérieux.

Les gains du BTC ont été spectaculaires depuis 2023. Il est passé de 25 000 $ à plus de 100 000 $ début 2025, avant une correction à moins de 80 000 $. Ces montagnes russes témoignent certes de son potentiel, mais aussi des défis qu'il doit encore relever pour s'imposer définitivement comme une réserve de valeur.

Comparaison des deux actifs

Au-delà de leurs différences d'âge et de nature (physique vs numérique), l'or et le Bitcoin reposent sur des mécanismes de confiance radicalement différents.

• Pour l'or, la confiance repose essentiellement sur des tiers de référence. Les États bien sûr, mais aussi les institutions financières, les spécialistes du stockage, etc. La sécurité d'un investissement en or dépend donc de la solidité des intermédiaires choisis.
• Pour le Bitcoin, la confiance est « distribuée » entre les participants du réseau. Il est donc impératif de comprendre comment fonctionne la blockchain. Il faut prendre le temps de comprendre ses mécanismes de sécurité (la proof-of-work, dispositifs de consensus) pour saisir les garanties offertes.

Rareté et mécanismes d'offre

Or : un actif naturel aux limites physiques

La valeur de l'or en tant que réserve repose fondamentalement sur sa rareté physique. Une rareté naturelle qui s'explique par trois facteurs :

Le stock d'or disponible est limité. Tout l'or jamais extrait (environ 205 000 tonnes) tiendrait dans un cube de 21 mètres de côté. Pour contexte, cela représente l'équivalent de à peine 22 grammes par habitant.

Le flux de production annuel est faible par rapport au stock. Environ 3 000 à 3 200 tonnes d'or sont extraites par an. Cela signifie que la production minière n'ajoute que 1,5 à 2 % au stock existant, ce qui est très faible. Un arrêt complet de l'extraction n'aurait pas un effet aussi drastique sur les prix, d'autant plus que le recyclage industriel (bijoux, électronique) occupe une place importante. Il représente désormais plus de 20 % de l'offre annuelle, ramenant plus de 1 000 tonnes sur les marchés.

L'extraction devient de plus en plus difficile et coûteuse au fil des années. Les gisements facilement accessibles s'épuisent, obligeant à exploiter des mines de plus en plus complexes. Les grands gisements deviennent rares. Le cycle de production d'une mine est très long, souvent de 15 à 20 ans entre la découverte et la mise en service. Le dernier grand gisement en date est celui de la province du Hunan en Chine (novembre 2024), mais il nécessiterait de creuser jusqu'à 3 000 mètres.

Bitcoin : un actif numérique aux limitations programmées

Avec le Bitcoin, la rareté prend une nouvelle dimension. Elle n'est plus déterminée par la géologie, mais écrite dans le code. Le Bitcoin a été programmé avec des règles transparentes que chacun peut vérifier sur sa blockchain publique :

La quantité totale de bitcoins est limitée à 21 millions. Il n'y en aura jamais plus. Cette limite est mathématiquement garantie par le protocole, sans dépendre d'aucune autorité. Au moment de la rédaction, près de 19,84 millions de BTC ont déjà été créés, soit environ 94,5 % du total.

La création de nouveaux bitcoins suit un calendrier prédéfini. Ce calendrier est divisé en périodes d'environ 4 ans. Tous les 210 000 blocs, la récompense des mineurs est divisée par deux (un événement appelé « halving »). Ainsi, l'émission quotidienne est passée de 7 200 BTC initialement à 450 BTC depuis 2024. D'ici 2140, tous les bitcoins auront été émis.

Ce sont les raisons pour lesquelles le Bitcoin est si fascinant. Il apparaît que l'offre de BTC ne dépend pas de son prix, ou très peu. Même si la demande de BTC devait être multipliée par dix, le réseau continuerait à émettre le même nombre de BTC chaque jour. Un tel découplage entre l'offre et la demande est sans précédent pour un actif monétaire.

Un autre fait notable est qu’une partie des bitcoins est définitivement perdue lorsque les clés privées permettant d’y accéder sont égarées. On estime que cela concerne près de 3 millions de BTC, réduisant d’autant l’offre effectivement en circulation. Contrairement à l’or, un bitcoin perdu l’est à jamais !

Comparaison entre l’or et le Bitcoin

Nous avons donc deux logiques de rareté différentes, qui rendent ces actifs crédibles comme réserves de valeur à long terme.

• L’offre d’or évolue lentement (1 à 2 % par an),elle peut connaître des variations avec la découverte de nouveaux gisements majeurs. La hausse des prix favorise le recyclage, qui « remet » de l’or en circulation et équilibre les marchés.
• À l’inverse, l’offre de bitcoins est parfaitement prévisible et insensible aux variations de prix. La nature numérique fait qu’un BTC perdu est perdu à jamais. Cela accentue sa dynamique de rareté.

Profils de risque : volatilité et comportement en temps de crise

Or : une volatilité modérée

L’or a affiché une variation annuelle comprise entre 13 et 18 % au cours des 10 dernières années. Il s’est révélé plus volatil que les obligations d’État, mais nettement plus stable que les actions des marchés émergents ou les matières premières. Au quotidien, ses fluctuations dépassent rarement 2 à 3 %.

Les corrections les plus sévères ont été de 45 % entre 1980 et 1982, et de 44 % entre 2011 et 2015. On est loin des chutes de 80 à 90 % observées sur certaines actions ou cryptos.

Cette stabilité s’explique par la diversité des acteurs. L’or attire simultanément les banques centrales, les fonds souverains, les institutions financières, les bijoutiers, les industriels et les investisseurs particuliers. Leurs horizons de placement et motivations étant différents, lorsque certains vendent, d’autres achètent, ce qui amortit les variations de prix.

En période de crise, l’or adopte souvent un comportement en deux temps. D’abord une vente réflexe, suivie peu après d’un fort rebond, à mesure que les investisseurs de long terme prennent le relais. Un schéma observé en 2008 et en 2020.

Bitcoin : une forte volatilité, mais en diminution

Depuis sa création, le Bitcoin a affiché une volatilité typique comprise entre 50 et 100 % par an. En d’autres termes, son prix fluctue 4 à 6 fois plus fortement que celui de l’or. Heureusement, cette tendance est en baisse, signe d’un marché qui se mature progressivement. La correction début 2025 est relativement ordonnée (de 104 000 $ à moins de 80 000 $), et contraste avec les capitulations brutales des cycles précédents. Il y a quelques années, les corrections étaient violentes, avec plusieurs épisodes dépassant 80 % (2013-2015, 2017-2018, 2021-2022) !

Cette volatilité extraordinaire s’explique par la jeunesse du marché crypto. Malgré sa croissance impressionnante, la capitalisation totale du Bitcoin (environ 1 600 milliards de dollars à 82 000 $) reste nettement inférieure à celle de l’or (13 à 14 000 milliards). Son marché est plus sensible aux transactions massives, plus « manipulable ». D’autant plus qu’il existe une concentration des avoirs en BTC. Environ 2 % des adresses contrôlent près de 72 % de tous les bitcoins en circulation. De forts mouvements de prix surviennent lorsque ces « baleines » achètent ou vendent leurs positions.

Comme l’or, le Bitcoin adopte souvent un comportement en deux temps en cas de crise : une chute initiale suivie d’un fort rebond. Lors de la crise du COVID-19 en mars 2020, il a perdu la moitié de sa valeur en deux jours, avant de commencer un spectaculaire rebond qui a quadruplé sa valeur d’ici la fin de l’année. L’évolution récente de sa volatilité est possiblement liée à l’entrée des investisseurs institutionnels via les ETF au comptant approuvés en janvier 2024, apportant une base d’investisseurs plus stable.

Comparaison entre les deux actifs

Les deux actifs correspondent à des profils d’investisseurs différents.

• L’or est une référence pour les investisseurs prudents. Ceux qui souhaitent préserver leur capital sur le long terme, quitte à accepter des variations de +/- 15 % en moyenne. Son prix évolue principalement en fonction des taux réels et du climat géopolitique.
• Le Bitcoin convient aux investisseurs prêts à prendre des risques. Ceux capables d’absorber des chutes et rebonds de jusqu’à 80 %, et prêts à attendre au moins 5 ans. Son prix dépend beaucoup de son adoption, mais aussi des décisions réglementaires et de la politique monétaire américaine.

Capacité de couverture contre l'inflation

Or : une valeur refuge en période de forte inflation

L’or se distingue par sa stabilité à travers les âges. Sur ce point, une étude approfondie menée par Erb et Harvey (2013) intitulée « The Golden Dilemma » fait référence. Elle retrace plus de 500 ans d’histoire de l’or et analyse son comportement. Elle démontre que le métal précieux a maintenu un rendement réel annualisé légèrement positif d’environ 0,6 %.

Elle éclaire notamment la célèbre relation entre l’or et l’inflation, en apportant une explication fondamentale. Le facteur déterminant qui fait « bouger » l’or n’est pas l’inflation nominale, mais les taux d’intérêt réels (taux réel \= taux nominal – taux d’inflation). Selon l’étude, l’or tend à prendre de la valeur lorsque les taux réels sont négatifs ou faiblement positifs.

En effet, dans ce cas, il y a peu de différence entre détenir de l’or et un actif rémunérateur (comme une obligation). C’est pourquoi la forte hausse des taux de la Réserve fédérale américaine en 2022 a d’abord pesé sur l’or. Les taux réels étaient positifs malgré une inflation élevée, rendant les obligations plus attractives que l’or. La tendance s’est inversée depuis fin 2024. La Fed a baissé ses taux, et le marché anticipe d’autres baisses, rendant l’or aussi attractif, voire plus, que les obligations.

Avec cette grille de lecture, il est plus facile de comprendre ce qui se passe dans les économies confrontées à une inflation extrême. En Turquie, où l’inflation a dépassé 80 % en 2022, l’or exprimé en livre turque a augmenté de plus de 300 %, devenant un instrument de préservation du capital.

Le potentiel refuge du Bitcoin

Le Bitcoin a été conçu en réaction aux politiques monétaires mises en œuvre après la crise financière de 2008. Le premier bloc de la blockchain Bitcoin contenait un message à propos du sauvetage des banques : « The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks ». Difficile de ne pas y voir une critique des politiques monétaires étatiques !

Cependant, les données sont moins claires que pour l’or. Les chiffres montrent une relation complexe entre le Bitcoin et l’inflation. Le premier vrai test du Bitcoin face à l’inflation a eu lieu pendant la pandémie de COVID-19. Le BTC a affiché une performance contrastée : +60 % en 2021 lorsque l’inflation a commencé à grimper, mais -65 % en 2022 quand elle a culminé. Cette contradiction a troublé de nombreux investisseurs.

Avec du recul, le Bitcoin a néanmoins enregistré une performance cumulée positive d’environ +90 % entre 2021 et 2023. De quoi largement couvrir une inflation totale d’environ 15 à 18 % sur la même période. Cette surperformance pourrait suggérer une certaine efficacité comme couverture contre l’inflation, à condition de conserver ses bitcoins suffisamment longtemps.

Dans les économies instables sur le plan monétaire, le Bitcoin a été adopté de façon spectaculaire. En Argentine, où les prix des produits de base ont doublé en 2023, le volume des échanges en Bitcoin a augmenté de plus de 1 000 %. Sur certaines plateformes d’échange pair-à-pair, le BTC se négociait avec une prime importante par rapport aux marchés internationaux.

Comparaison des deux actifs

Pour les grands investisseurs, l’or reste la valeur refuge de référence face à une inflation forte et durable. Cette capacité à prendre de la valeur plus vite que l’inflation est particulièrement visible sur des périodes de 5 ans ou plus. C’est donc un outil destiné en priorité aux investisseurs de long terme.

Le Bitcoin pourrait devenir un rempart efficace dans les pays à très forte inflation. Mais il doit d’abord s’imposer comme un actif légal, convertible en monnaie locale. Or, cela reste à confirmer dans de nombreuses juridictions. Cette dépendance à la liquidité rend son rôle de couverture plus complexe.

Performances d’investissement et perspectives d’avenir

Or : un prix record après une décennie de hauts et de bas

Performances récentes

Après une décennie tumultueuse, l’or semble avoir retrouvé son statut de valeur refuge en 2025. Le métal avait atteint un pic historique d’environ 2 000 $ en 2020 pendant la pandémie, avant d’osciller entre 1 700 $ et 2 000 $. Mais depuis la fin 2022, il a retrouvé de l’élan, porté par un regain d’intérêt marqué de la part des banques centrales. Leurs achats nets ont dépassé 1 044 tonnes en 2023, et à nouveau en 2024. Les banques centrales n’avaient pas autant acheté d’or depuis plus de 30 ans !

Cette performance replace l’or dans une tendance haussière favorable de long terme. Depuis 2015, son rendement annualisé est de 5 à 6 %. Moins que les actions, certes, mais mieux que la plupart des obligations d’État.

Scénarios d’évolution des prix

Alors, jusqu’où l’or peut-il grimper ? Les analystes envisagent trois scénarios :

• Un scénario haussier (3 500 $ – 4 500 $) si le dollar restait affaibli, si les banques centrales intensifiaient leurs achats et si l’inflation ainsi que les taux bas se prolongeaient.
• Un scénario de consolidation (2 800 $ – 3 300 $) si les politiques monétaires se normalisaient et si la demande d’or d’investissement ralentissait en raison du ralentissement économique.
• Enfin, un scénario baissier (2 400 $ – 2 600 $) si les taux réels augmentaient plus vite que prévu, rendant les obligations de nouveau attractives, et si les tensions géopolitiques s’apaisaient. Même dans ce dernier cas, un retour durable sous 1 800 $ semble peu probable. Beaucoup considèrent ce niveau comme un seuil psychologique.

Le potentiel du Bitcoin

Performances récentes

Le Bitcoin semble fonctionner par cycles de 4 ans depuis sa création. Les observateurs s’accordent à dire que le troisième cycle a été initié fin 2018. Un cycle qui a vu le Bitcoin passer de 3 500 $ à franchir successivement 64 000 $ en avril 2021, puis 69 000 $ en novembre 2021. Une ascension fulgurante avant une correction à 15 000 $ fin 2022, après la faillite de la plateforme d’échange FTX.

Les analystes s’accordent également pour dire que nous sommes désormais dans un tout nouveau cycle, le plus important à ce jour en termes de volumes. Depuis ce creux de 15 000 $ observé à la mi-novembre 2022, le Bitcoin surfe sur une nouvelle vague haussière qui l’a ramené au-dessus des 100 000 $. Un cycle accéléré par le lancement des premiers ETF Bitcoin « spot » en janvier 2024 (notamment ceux de BlackRock et Fidelity).

Scénarios d’évolution des prix

Alors, jusqu’où le Bitcoin peut-il aller, et quels sont les risques ? Trois scénarios sont envisagés.

• Un scénario haussier (150 000 $ – 300 000 $) si les institutions augmentaient leur exposition au BTC jusqu’au niveau de l’or, cela représenterait des centaines de milliards de dollars d’achats supplémentaires.
• Un scénario de stagnation si le durcissement réglementaire (MiCA en Europe), les doutes écologiques sur le minage et la concurrence technologique d’autres cryptos (Ethereum en tête) freinaient l’adoption du BTC. Qui voudrait d’une réserve de valeur susceptible de perdre 80 % sans préavis ?
• Enfin, un scénario baissier si la tendance économique allait vers une « japonisation » de l’économie. Autrement dit, une croissance molle, voire des prix en baisse, incitant les investisseurs à privilégier les obligations et autres actifs rémunérateurs.

Or ou Bitcoin… faut-il vraiment choisir ?

Il n’existe pas de réponse définitive à la question « Or ou Bitcoin ? ». Chaque actif a ses forces et ses faiblesses, qui s’expriment différemment selon le contexte et les profils d’investisseurs.

L’or reste la valeur refuge par excellence, mais ses performances modérées et son manque de divisibilité le rendent moins adapté pour saisir des opportunités ou effectuer des transactions. Le Bitcoin incarne le potentiel des actifs numériques natifs. Sa rareté algorithmique et sa nature décentralisée en font un pari sur l’avenir de la monnaie. Mais sa volatilité extrême et sa jeunesse en font encore un actif très spéculatif.

Plutôt que de les opposer, de nombreux investisseurs préfèrent considérer l’or et le Bitcoin comme complémentaires dans un portefeuille diversifié. Voici quelques principes directeurs pour composer un investissement mêlant les deux :

Déterminez votre allocation cible de manière réaliste. L’exposition totale à ces deux actifs peut raisonnablement représenter entre 5 % et 15 % d’un portefeuille. L’idée est d’avoir une proportion de Bitcoin conforme à votre tolérance au risque. Par exemple : 5 % d’or + 2 % de bitcoin pour un profil défensif, 5 % d’or + 10 % de bitcoin pour un profil offensif, etc. Ce sont des chiffres pédagogiques : l’essentiel est d’éviter les paris excessifs fondés sur une envolée d’enthousiasme !

Or : accès simplifié – pas besoin de coffre. Si vous ne cherchez pas spécifiquement à détenir de l’or physique, des options numériques comme l’achat via la plateforme Bitpanda ou des ETF adossés à de l’or réel sont un choix intelligent. Ils offrent une exposition à l’or physique sans coûts de stockage ni logistique. Privilégiez les standards reconnus – et si la matérialité est importante pour vous, concentrez-vous sur les pièces et lingots les plus répandus.

Bitcoin : la sécurité avant tout. Lors de l’achat ou du stockage de Bitcoin, ne faites aucun compromis. Utilisez des plateformes régulées comme Bitpanda pour investir – ou sécurisez vos BTC hors ligne avec un portefeuille matériel (hardware wallet). Votre capital mérite le plus haut niveau de protection.

Disclaimer

Cet article est diffusé à titre d’information et ne doit pas être interprété comme une offre ou une recommandation. Il ne constitue pas et ne peut pas remplacer un conseil en investissement financier.

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