Bitpanda Mythbusters: Volatilité et spéculation des cryptoactifs : une source de préoccupation ?

Qu’est-ce que la spéculation et la volatilité, et sont-elles vraiment si négatives ?

En matière d’argent, les émotions prennent souvent le dessus sur la raison, ce qui peut accentuer le pessimisme. La spéculation et la volatilité évoquent généralement l’incertitude et le risque, mais leur portée ne s’arrête pas là. Il est donc utile de revenir sur ces notions fondamentales.

Investopedia définit la spéculation comme suit :

• « Le fait d’effectuer une transaction financière comportant un risque important de perte de valeur, mais offrant également la possibilité d’un gain significatif ou d’un autre avantage notable. Dans le cas de la spéculation, le risque de perte est largement compensé par la perspective d’un gain substantiel ou d’une autre contrepartie. »

La volatilité est définie comme suit :

• « Le degré d’incertitude ou de risque lié à l’ampleur des variations de la valeur d’un titre. »

Les éléments clés sont ici les fluctuations de prix, leur intensité et leur rapidité, ainsi que l’état d’esprit consistant à rechercher des gains potentiellement supérieurs à la moyenne tout en acceptant une probabilité accrue de pertes. Un autre facteur déterminant est que la spéculation et la volatilité sont toutes deux associées à un niveau de risque plus élevé. C’est exact, mais tout dépend du contexte.

Il faut garder à l’esprit que la spéculation et la volatilité font partie de nombreuses activités humaines : marchés financiers, projets entrepreneuriaux, ou encore décisions de la vie quotidienne. Elles ne sont donc pas propres au marché des cryptomonnaies. Elles sont en réalité inhérents à tout investissement, quel que soit le marché ou la classe d’actifs. Il est également essentiel de considérer sur quoi elles reposent : la nature de l’actif, l’émergence de nouvelles tendances, la conjoncture économique, ou encore la psychologie humaine.

Un aspect essentiel reste pourtant largement absent du débat public : la création d’opportunités. Cet élément est souvent négligé, car la douleur liée aux pertes est ressentie plus fortement que la satisfaction tirée des gains. Ces opportunités prennent la forme d’une possible, parfois importante, hausse de valeur. Si elles sont associées à des mesures de gestion des risques, elles peuvent compenser le risque initial et les pertes éventuelles.

Le mécanisme est comparable à celui d’une entreprise qui entre sur un marché nouveau et incertain ou qui lance un produit inédit. En cas de succès, elle bénéficie de l’avantage du premier entrant et d’autres suivront. En cas d’échec, elle devra assumer ses pertes et en tirer des enseignements. C’est pourquoi la gestion des risques est essentielle.

Quels sont les avantages et les inconvénients de la spéculation et de la volatilité ?

En règle générale, les critiques adressées à la spéculation et à la volatilité des cryptoactifs sont à sens unique. Elles présentent le marché des cryptomonnaies comme risqué, tout en négligeant souvent, comme nous l’avons évoqué, la question de la création d’opportunités. Voici quelques avantages et inconvénients :

Avantages :

• Créer des opportunités pour contrer l’inflation et préserver la valeur du travail : cela incite les investisseurs, qui seraient moins enclins à investir si les rendements se limitaient aux faibles taux d’intérêt des dépôts bancaires.

• Fournir des informations : un indicateur pour les investisseurs concernant les prix, la performance des projets, leur valorisation, l’identité du marché ou encore la situation économique.

• Offrir des opportunités d’investissement et de financement : notamment dans de nouveaux projets porteurs d’innovations majeures (capital-risque).

• Encourager une prise de décision éclairée : inciter les investisseurs à évaluer correctement les risques, à effectuer une due diligence et à adopter un comportement prudent avant de se lancer.

• Accroître l’engagement : stimuler l’intérêt pour de nouveaux produits, favoriser la participation et ouvrir la voie à davantage d’investissements de la part des particuliers.

• Éducation financière en pratique : les cryptoactifs incitent à explorer la science monétaire et les principes d’investissement. Comprendre leur origine suppose de s’intéresser à l’histoire de la monnaie et à des notions clés comme la valeur de l’or, les taux d’intérêt ou l’inflation. Cela souligne l’importance de la culture financière et contribue à développer une logique d’investissement plutôt qu’une logique de consommation.

Inconvénients :

• Instabilité et risque accru : des fluctuations de prix plus marquées rendent les marchés plus volatils, ce qui peut provoquer du stress et la peur de pertes importantes. Il est donc essentiel de ne pas se laisser guider par ses émotions, mais de comprendre les mécanismes de base du marché ainsi que les caractéristiques de l’actif dans lequel on investit.

• Manipulation et escroqueries : les nouveaux marchés, notamment dans les technologies émergentes, sont exposés aux abus et aux pratiques illégales d’acteurs mal intentionnés. La prudence et les mesures de précaution s’imposent. Adopter une approche du type « je ne suis pas là pour m’enrichir vite » peut être une protection efficace.

• Pertes potentielles plus élevées : elles peuvent dépasser celles observées sur les marchés traditionnels, mais restent parfois temporaires et non réalisées. Une perte n’existe réellement qu’au moment de la vente. À long terme, selon le type d’investissement, patience et constance peuvent s’avérer payantes.

Bien que ces inconvénients puissent sembler préoccupants, il faut rappeler qu’il existe toujours un risque, même sur des marchés financiers plus établis comme les actions ou les matières premières. Pour les investisseurs, la clé reste la gestion de leur tolérance au risque, un principe qui s’applique d’ailleurs à bien des aspects de la vie.

On peut ainsi considérer certains désavantages comme un « coût d’entrée » : accepter des difficultés à court terme pour bénéficier d’avantages à long terme. C’est le même principe que l’effort à la salle de sport, qui peut être pénible sur le moment mais apporte des bénéfices durables pour la santé.

Le cas de l’université Harvard illustre bien une opportunité mal évaluée et finalement manquée, en raison de la perception négative du marché crypto liée à la volatilité, à la spéculation et à l’incertitude. En 2018, Kenneth Rogoff, professeur d’économie à Harvard et ancien économiste en chef du Fonds monétaire international, déclarait :

• « Je pense que le Bitcoin vaudra une fraction infime de sa valeur actuelle dans dix ans... Je considère qu’il est bien plus probable qu’il atteigne 100 dollars plutôt que 100 000 dollars. »

Fait marquant : l’université Harvard aurait depuis investi près de 117 millions de dollars dans l’ETF Bitcoin, un montant supérieur à ses participations dans Google et Nvidia.

La spéculation et la volatilité sont-elles réservées aux cryptoactifs ?

La réponse est simple : non. La différence entre les cryptoactifs et les instruments traditionnels comme les actions ou les matières premières tient surtout à l’ampleur des fluctuations de prix et à leur sensibilité aux événements de marché. Il n’est pas surprenant que les actions ou les matières premières soient plus stables, car ces marchés sont plus anciens et plus matures. Cela se traduit par une volatilité généralement moindre. Mais cela ne signifie pas que les marchés traditionnels échappent aux épisodes de forte spéculation ou de volatilité.

Les investissements en capital-risque (VC) dans de nouvelles entreprises ou marchés émergents sont, par nature, risqués. Leur caractère souvent novateur implique qu’aucun rendement n’est garanti : la spéculation technologique peut aussi bien réussir qu’échouer.

Entre 70 et 90 % des start-ups ne produisent aucun rendement ou échouent. De plus, ces placements sont très peu liquides, le capital restant souvent bloqué cinq à dix ans. Pourtant, l’investissement dans de nouvelles entreprises reste encouragé.

On retrouve la même logique spéculative et volatile dans les penny stocks, les introductions en bourse, le forex, certains indices boursiers ou encore certaines actions technologiques.

Prenons un autre exemple : les jeux de hasard et les paris, très présents dans nos sociétés, sont indéniablement spéculatifs, volatils et addictifs. Pourtant, ils ne sont pas surveillés ni critiqués avec la même intensité que les investissements dans les cryptoactifs.

Au moins, en investissant dans la crypto, on mise sur une technologie et parfois sur de nouveaux développements, alors que la loterie et les jeux de hasard n’ont aucune valeur sous-jacente et relèvent uniquement de la spéculation.

Le secteur crypto sera-t-il toujours aussi volatil et spéculatif ?

Le marché des cryptoactifs s’est stabilisé au cours de la dernière décennie, mais la plupart des actifs restent marqués par une forte incertitude et des risques élevés. Cette volatilité s’explique par un secteur encore en développement, entre réglementation inachevée, scepticisme face aux nouvelles technologies et abus d’acteurs malveillants.

Avec le temps, la volatilité et la spéculation devraient diminuer. Les flux de capitaux auront moins d’impact, la liquidité progressera et les cours deviendront plus prévisibles. L’adoption croissante par les investisseurs institutionnels en est déjà un signe, comme on l’a observé sur d’autres marchés plus traditionnels.

Même les actifs les plus établis, comme l’or, connaissent des fluctuations. Enfin, les mesures de la volatilité et de la spéculation diffèrent selon les indicateurs (volatilité implicite ou réalisée, par exemple). Il est donc essentiel de tenir compte aussi de la méthodologie, comme rappelé dans notre analyse sur la consommation d’énergie du Bitcoin.

Les cryptoactifs gagnent en stabilité

Sur le marché des cryptoactifs, certains actifs, bien que toujours volatils, reposent sur une technologie et des fondamentaux qui réduisent le risque de fluctuation. Ils ont de fortes chances de limiter, voire d’éliminer, les variations de prix les plus marquées sur le long terme. Le Bitcoin, comparé aux altcoins ou aux meme coins, en est un bon exemple.

En tant que nouvelle classe d’actifs, le Bitcoin est sans précédent : ses caractéristiques en font une réserve de valeur numérique rare. Sa réaction aux variations de prix, liées aux événements de marché, a d’ailleurs beaucoup évolué au fil des années. Fait notable, son cours a plus souvent connu des hausses rapides que des baisses soudaines. Autrement dit, malgré des corrections parfois fortes, le Bitcoin a connu une hausse nette sur la durée.

Examinons maintenant quelques indicateurs.

1. BTC : volatilité réduite

La forte volatilité observée à l’origine a nettement reculé au fil du temps, passant de plus de 200 % à environ 50–60 %. Dans le même temps, les hausses de prix ont continué, compensant largement ces variations. Même si le Bitcoin perdait plus de 50 % de sa valeur actuelle, cela resterait une occasion d’accroître son exposition à l’actif.

2. Volatilité par rapport au marché boursierAu 31 janvier 2025 (Bloomberg), la volatilité du Bitcoin s’élevait à environ 54 %, contre 15,1 % pour l’or et 10,5 % pour les actions mondiales. (Ici, elle est calculée comme l’écart type annualisé des rendements quotidiens sur un an.) Autrement dit, le Bitcoin est 3,6 fois plus volatil que l’or et 5,1 fois plus que les actions mondiales.

En revanche, comparé à certains actifs technologiques connus pour leur forte volatilité, l’écart s’est nettement réduit ces dernières années. Sa volatilité annuelle moyenne n’est que 1,09 fois supérieure à celle de Tesla (32,54 %) et 1,17 fois à celle de NVIDIA (30,42 %) (Forbes). Il est même arrivé que le S&P 500 affiche une volatilité égale ou supérieure à celle du Bitcoin.

Contre toute attente, le Bitcoin a montré des signes de stabilité par rapport à d’autres actifs, notamment durant les guerres commerciales tarifaires (toujours en cours à l’heure actuelle). Entre le 20 février et le 8 avril 2025, le S&P 500 a reculé de 19 % avant de rebondir de 29 % au 3 septembre. Sur la même période, le BTC a perdu 22 à 24 %, mais a ensuite progressé de 46 %.

La capitalisation totale du marché crypto s’élevait à 3 190 milliards de dollars le 20 février 2025, avant de tomber à 2 420 milliards le 9 avril. Elle atteint désormais 3 870 milliards, après un pic à 4 170 milliards le 14 août.

3. Les fluctuations passées du cours de l’or

L’étude des performances historiques montre que de nombreux actifs ont d’abord connu de fortes hausses avant de se stabiliser et de devenir moins volatils. L’or en est un bon exemple : son prix a fortement grimpé après avoir été découplé du dollar américain en 1971, tandis que les particuliers pouvaient de nouveau l’accumuler librement après plusieurs décennies d’interdiction. 

Prudence ou retrait : quelle attitude adopter ? 

Comme mentionné précédemment, tout investissement comporte par nature des risques et des incertitudes. Les investisseurs doivent s’informer, rester prudents, définir leur tolérance au risque et comprendre les caractéristiques du produit et du marché dans lesquels ils s’engagent. Ils doivent aussi être prêts à envisager aussi bien l’échec que la réussite.

La discipline émotionnelle est également essentielle pour éviter de céder à l’illusion de « s’enrichir rapidement ». Cette approche contribue à maximiser les gains, à limiter les pertes et mérite d’être encouragée.

Une fois écarté le bruit médiatique et les discours alarmistes sur la volatilité et la spéculation, on constate que les faits et les données objectives diffèrent largement de la perception du public. Comme nous l’avons vu, la volatilité et la spéculation comportent des avantages comme des inconvénients. Bien gérées, elles peuvent toutefois générer plus de bénéfices que de risques.

Décourager ou interdire catégoriquement l’investissement dans les actifs émergents pourrait, à long terme, freiner le développement du marché, limiter les opportunités pour les investisseurs et freiner la croissance de l’entrepreneuriat.

On peut donc considérer ce mythe comme bel et bien démystifié.

Disclaimer

Cet article est diffusé à titre d’information et ne doit pas être interprété comme une offre ou une recommandation. Il ne constitue pas et ne peut pas remplacer un conseil en investissement financier.
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